“二度定向降准 “微刺激”持续加码”

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这是两个月内的第二次方向性下降。 根据多家证券公司的估算，两次合并将释放约2000亿美元的资金。

扩大/ S2 /的范围

根据央行规定，从本周开始，符合审慎经营要求，“三农”和中小企业贷款达到一定比例的商业银行(年4月25日下调准备金率的机构除外)，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点。

比起4月份的定向标准，这次的范围更大，不仅从“三农”的扶持进一步扩大到中小企业的扶持，受益银行的类型也很多，这次定向的准将约有2/3的城市商行、80%的非县域农商行、90%的非县域农合行

央行表示，此次定向下调准备金率，是鼓励商业银行等金融机构为实体经济中需要扶持的行业配置资金，使货币政策向实体经济的传导渠道更加畅通。 业内认为，资金稳定流向“三农”和微型公司的机制有望形成。

但从定向降级机制的贷款结构标准来看，准入门槛较高。 根据央行规定，“三农”和中小企业贷款达到一定比例，是指上年度新增农业贷款占全部新增贷款的比例超过50%，且上年末新增农业贷款余额占全部贷款余额的比例超过30%。 或者上一年度新增小额贷款占全新规模贷款的比例超过50%，且上年末小额贷款余额占全部贷款余额的比例超过30%。

据广发证券(行情、问诊)统计，从全年数据来看，上市银行均不符合定向降准标准。 其中，年末年初小额贷款余额占所有贷款余额比例最高的是民生银行(行情、问诊)，为25.7% )； 年新增小额贷款占新增贷款整体比例最高的是招商银行(行情、问诊)，分别为47.47% )； 从涉农贷款情况来看，农业银行(行情、问诊)年末年初涉农贷款占全部贷款余额的比例为33.7%，年新增涉农贷款占新增贷款的比例为11.17%。 对此，广发证券拆股师沐华氏认为，定向基准出台后，将吸引上市银行融资向小微和三农倾斜，未来上市银行获得定向基准的可能性将会提高。

可以说，央行期望通过这种方法激发银行的信用热情，展现出支撑实体经济的决心。 目前，受经济疲软、银行舍不得融资等因素的影响，中小企业融资难、融资高的问题非但没有得到处理，反而有恶化的趋势。 对此，尽管银行间流动性尚有充裕，货币市场短期资金相对丰富，但光大证券(行情、问诊)首席经济学家徐高说，由于长期利率仍处于高位，金融体系向实体经济投入流动性的意愿有限，“这里 ”。 在这种背景下，支持“三农”、“小课题”的银行需要给予一定的正向激励，以鼓励越来越多的银行向这些行业倾斜。

微刺激，微刺激

由于央行严格定义了定向条件，微刺激的政策信号越来越确定。 上个月末，国务院常务会议提出:“着力采取‘降准’措施，对三农、微型公司等符合结构调整需要、能满足市场诉求的实体经济贷款达到一定比例的银行领域金融机构适当降低准备金率。”

事实上，在此次定向降准通告中，符合条件的贷款范围也严格局限于“三农”和“小微”两种贷款。 对此，徐高的观点是:“很明显，央行依然不想全面放松货币。”

也许，央行也担心，全面放松货币政策不一定能有效缓解经济下滑，从而加剧现有的结构问题。 因此，在稳定中求前进，合理利用政策工具箱及时微调才是当前央行的构想，是将微刺激落实到具体产业和领域，而不是无方向性、均等化、普惠性。 “最近，全面下调、降息的呼声不断高涨，但如果真的如此，各界必然会有很多微词。 那就是，会再次带来错误的变革和结构调整。 目前，以微弱刺激稳定诉求，通过再贷款、窗口指导、财政等政策落实资金，按方向降低防守风险最低线，部分让资金流入三农和微型公司，实际上是最佳选择。 ”国金证券(行情、问诊)解体师李治平这样说道。

实际上，为了实现7.5%的gdp增长率，国家层面已经采取了一些小刺激措施，防止经济增长率下降，促进经济增长势头的恢复，业界形容为“刷牙式的微调和放松”。 除了定向下降这一“微刺激”手段外，银河证券首席总裁顾问左晓蕾还提出要研究长远的途径，建立长效机制。

重差[/s2/]

值得注意的是，央行还将政策优惠给予财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业。

央行指出，将鼓励财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业充分发挥提高公司资金运用效率和扩大费用等作用，降低人民币存款准备金率0.5个百分点。 这也是央行首次对三类机构单独调整存款准备金率。

此前，财务企业呼吁降低存款准备金率的呼声一度高涨，但许多大型财务企业高管频繁表态，称高额存款准备金制度将加重公司负担，监管层建议从财务企业的特点上将其与商业银行区分开来。

“无论是领域协会的调查文件还是公司内部的统计数据，现在的存款准备水平真的很高。 ”一家大公司的财务企业的人直言:“如果要服务实体经济，财务企业是最直接的，资金由集团内部集中管理和直接筹集。 ”。

“我们一直在谈论差别化存款准备金政策，但我们的感觉并不明显。 长期以来都是以“一律”为中心，但没有讨论金融机构之间的差异。 ’这个人补充道。

众所周知，差别化存款准备金率是指将对金融机构执行的存款准备金率、其资本充足率、资产质量状况等指标联系起来的产物。 这次方向的下降，无异于对财务企业、金融租赁企业、汽车金融企业有心。